Con preocupación ve la autoridad monetaria el comportamiento al alza que ha tenido la demanda interna, dada la presión que genera sobre la inflación y, por lo tanto, sobre la tasa de política monetaria...
Es por eso que ya han surgido voces que pronostican una mantención de la tasa en el 5% actual e incluso algunos se atreven a proyectar un leve aumento para finalizar el año en torno al 5.5%.
De seguir aumentando la demanda interna, esto no estaría lejos de cumplirse y por ende traería implicancias negativas a la inversión en instrumentos de deuda (renta fija), ya que las tasas de mercado tienden a converger, en el largo plazo, con la TPM...
Por otro lado debemos tener presente que el mercado accionario ha tenido un comienzo extraordinario, con un IPSA por sobre el 17% durante los 2 primeros meses del año. Si a esto sumamos las palabras del Ministro de Hacienda, quien alude a un menor crecimiento para este año debido a la recesíon que enfrenta Europa, podríamos concluir que la renta variable podría ajustarse a la baja dentro de los próximos meses.
Por lo anterior, la recomendación (de corto plazo) es: Tomar resguardos en renta fija tipo "Money Market" y para el largo plazo tomar inversiones en instrumentos de un mayor duration, esto es, tomar inversiones con duración promedio en su cartera superior a 3.7 años. Por el lado de la renta variable, lo aconsejable es seguir las fundamentales y comprender que en los mercados exteriores la recesión de Europa y el default de Grecia ya se encuentra internalizado en los mercados, por lo que se mantiene a firme la recomendación de invertir en USA, Asia Emergente, LatinoAmérica (con un fuerte componente en Brasil), Chile y Europa Emergente; en este orden.
Para una mayor comprensión de lo que está sucediendo con la TPM y las presiones inflacionarias, adjunto un extracto de la entrevista al presidente del BC, Rodrigo Vegara, en el DF.
La inflación parece estar preocupando más al Banco Central que la desaceleración de la economía. Así por lo menos se refleja en la presentación que realizó el presidente del emisor, Rodrigo Vergara, en un seminario en Uruguay y que sucede al comunicado del jueves pasado cuando decidió mantener la tasa de interés en 5%, advirtiendo presiones inflacionarias.
“El comportamiento de la demanda interna, en un contexto de brechas de capacidad escasas, puede dar pie a presiones inflacionarias. En los últimos meses las medidas de inflación subyacente convergieron a 3% a una velocidad mayor que la prevista… Sin duda, esta es una situación que seguiremos vigilando cuidadosamente”, dijo Vergara.
En ese contexto dijo que en Chile los efectos de la desaceleración de la economía mundial en la segunda mitad de 2011 y las turbulencias financieras provenientes de Europa han sido acotados, hasta ahora.
“En términos de actividad, las cifras del tercer trimestre mostraron una desaceleración marcada, que continuó al comenzar el cuarto trimestre, pero que en los últimos datos ha tendido a disiparse”, dijo.
En el marco de la Reunión Anual del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), en Montevideo, Uruguay, Vergara hizo un llamado a seguir una política monetaria orientada a mantener una inflación baja y estable.
“Es la mejor contribución que podemos hacer los banqueros centrales a la prosperidad de nuestros países. Como economías emergentes ya hemos sufrido muchas veces con el flagelo de la inflación y conocemos de cerca los efectos devastadores que esta tiene sobre nuestra población más vulnerable”, agregó el sucesor de José de Gregorio.
Respecto a la situación futura, Vergara dijo que la evaluación sigue siendo que la crisis en el mundo desarrollado “tarde o temprano” terminará afectando el desempeño de las economías de América Latina.
“Es posible que lo haga en un grado menor al que pensábamos lo haría hace un tiempo, pero suponer que nada ocurrirá no es lo más sensato”, dijo.
Sin embargo, agregó Vergara, la dificultad de medir el real impacto hace que también se deba ser muy cauto en medir la magnitud del impulso que cada economía requiere para mitigar los efectos del escenario externo.
“La situación de las economías desarrolladas es muy compleja, y resulta una gran lección de cómo desequilibrios que no se atacan a tiempo terminan produciendo costos gigantescos para la población”, complementó.
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